Volatilitás kezelésére szolgáló mechanizmusok bemutatása a Budapesti Értéktőzsdén
A tőkepiacról szóló 2001. évi CXX. törvény (tpt.) 316/A. § (6a) bekezdés szerint a BÉT az alábbiak szerinti teszi közzé a kereskedés ideiglenes leállításához vagy korlátozásához vezető körülményekre, és a leállítás vagy korlátozás alkalmazásához kapcsolódó fő paraméterek meghatározására szolgáló elveit.
BÉT Általános Üzletszabályzat 5. könyvének 6. fejezete vonatkozik a Szabálytalan Kereskedési Feltételek Kialakulásának megelőzésér és ellenőrzésére. Annak érdekében, hogy a tőzsdének hatékony rendszerei, eljárásai és mechanizmusai legyenek az olyan megbízások elutasítására, amelyek előre meghatározott volumeneket vagy árküszöböket meghaladnak, vagy egyértelműen tévesek, ügyletkötést megelőző automatikus kontrollmechanizmusokat biztosít a Kereskedési Rendszerekben a nyilvános Ajánlati könyvbe beküldött ajánlat esetén. A Tpt. 316/A.§ (6) bekezdésével, illetve a Bizottság (EU) 2024/791 felhatalmazáson alapuló rendeletének 19. cikkével összhangban a Tőzsde biztosítja, hogy a kereskedést automatikusan leállító vagy korlátozó megfelelő mechanizmusok üzemeljenek a kereskedési idő során a nyilvános ajánlati könyvbe beküldött ajánlatokból származó kötések esetén.
A BÉT mind az azonnali, mind a származékos piacán rendelkezik árgallér és kereskedés szüneteltetési mechanizmussal.
Azonnali piac
Az árgallér szerepét a „Price Reasonability Check” funkció tölti be.
A Xetra-T7 Kereskedési Rendszer „Price Reasonability Check” funkciója, mely figyelmezteti a Tőzsdetagot, amennyiben az ajánlat ára a Dinamikus Ársávon (5. Könyv 7. pont) kívül esik és a Tőzsdetag megerősítése szükséges az ajánlat beküldéséhez. A „Price Reasonability Check” funkció a beküldésre szánt ajánlat árát és az utolsó kötés árát hasonlítja össze egymással. Vételi limit ajánlat esetén amennyiben az ajánlat limitára magasabb, mint az adott értékpapír utolsó kötési árának és a dinamikus volatilitási sáv mértékének az összege, úgy a kereskedési rendszer figyelmeztető üzenetet küld. Eladási limit ajánlat esetén amennyiben az ajánlat limitára alacsonyabb, mint az adott értékpapír utolsó kötési árának és a dinamikus volatilitási sáv mértékének a különbsége, úgy a kereskedési rendszer figyelmeztető üzenetet küld. Piaci ajánlatot, illetve folyamatos aukciós kereskedési modellben az Ár Forgalom Nélkül Típusú Árjegyzői Ajánlatot a rendszer nem vizsgálja ebből a szempontból. A tőzsdetag hatásköre, hogy a kapott rendszerüzenet alapján változtat-e az ajánlatbeadási szándékán, tehát a „Price Reasonability Check” funkció az ajánlat eredeti paraméterek szerinti beadását nem lehetetleníti el.
A kereskedési szüneteltetési mechanizmust a volatilitási és extra volatilitási szakaszok biztosítják.
Volatilitási Szakasz (Volatility Interruption): Az ármozgások kontrollálására, kezelésére alkalmazott, meghatározott maximális időtartamú Ajánlatgyűjtésből és – amennyiben lehetséges – ármeghatározásból álló kereskedési szakasz. Ez minden esetben 180 + random 30 másodpercig tart (a random 30 másodperces időintervallumban indul újra a folyamatos kereskedés)
Extra Volatilitási Szakasz (Extended Volatility Interruption): A Volatilitási Szakasz kiterjesztése, amennyiben a Volatilitási Szakaszon belül az Ajánlatgyűjtési részszakaszban, vagy a Meghosszabbított Ajánlatgyűjtési részszakaszban kialakult Indikatív Kötésár kívül esik a Dinamikus Ársáv Tőzsde által meghatározott többszörösén.
Származékos piac
A származékos piacon az árgallér szerepét a napi maximális árelmozdulás garantálja. Az egyes Áru és Származékos Termékek vonatkozásában az aktuális Bázisárhoz képesti, egy Tőzsdenap alatt elérhető egyirányú árelmozdulás - a Terméklistában meghatározott - maximális mértéke, amely a KELER KSZF által meghatározott alapbiztosíték kétszeres értékének felel meg a Származékos Szekcióban a határidős termékeknél, és másfélszeres értékének az Áru Szekcióban a határidős termékeknél. Mértéke határidős termékeknél az alapbiztosíték KELER KSZF általi meghatározása, illetve módosítása esetén tőzsdei határozat vagy a Szabályzat módosítása nélkül, automatikusan alkalmazandó a KELER KSZF által meghatározott időponttól. Opciós terméknél a mérték meghatározása, illetve módosítása Tőzsdei határozat alapján történik.
A kereskedés szüneteltetési mechanizmus akkor lép életbe, amikor megtörténik a Klíringsáv sértés.A Klíringsáv az egyes határidős Instrumentumok vonatkozásában a Klíringes Középárhoz képest megállapított – a KELER KSZF által meghatározott mindenkori alapbiztosíték mértékének megfelelő – eltérés. Ennek mértéke egyes termékeke esetén a termékspecifikációban kerül feltüntetésre.
A BÉT azonnali piacán dinamikus és statikus ársávokat működtet.
Dinamikus Ársáv (Dynamic Price Corridor): Értékpapíronként, a Dinamikus Ársáv Referenciaárához képest százalékos értékkel meghatározott eltérési tartomány.
Dinamikus Ársáv Referenciaára: Az értékpapírban született legutolsó ügylet Árát jelöli.
Statikus Ársáv (Static Price Corridor): Értékpapíronként, a Statikus Ársáv Referenciaárához képest százalékos értékkel meghatározott eltérési tartomány.
Statikus Ársáv Referenciaára: Az értékpapírban született legutolsó aznapi Aukciós Árat jelöli, ennek hiányában az adott értékpapír Bázisárát jelöli.
A dinamikus és statikus ársávok pontos működését a BÉT ÁÜSZ részletesen bemutatja, értéküket a BÉT éves szinten felülvizsgálja és meghatározza.
A BÉT származékos piacán nincsen klasszikus értelemben vett dinamikus ársáv. A likviditási profilhoz jobban illeszkedve, kétféle statikus ársávval rendelkezik a piac. Egyrészt a klíringsáv tekinthető egyfajta statikus ársávnak, abban az értelemben, hogy ezen kívül születendő kötés esetén a kereskedés felfüggesztésre kerül. Ugyancsak statikus ársávként értelmezhető a maximális ajánlati árelmozdulás. Mind a klíringsávnak, mind a napi maximális elmozdulásnak ugyanaz a bázisára (előző napi záróár), mely alapesetben nem változik az adott kereskedési nap folyamán. A dinamizmust a derivatív piacon az jelenti, hogy a BÉT bizonyos piaci események hatására – amennyiben erre szükség mutatkozik - képes a bázisárat elmozdítani vagy a maximális árelmozdulás határát módosítani – a KELER KSZF-fel egyetértésben -, így befolyásolva az adott ársáv mértékét.
Alapértelmezett Dinamikus Ársáv és Statikus Ársáv értékek Instrumentumcsoportonként | |||
Értékpapír típus | Instrumentumcsoport | Dinamikus Ársáv | Statikus Ársáv |
ETF | BETF, BTFE | 3% | 6% |
Befektetési jegyek | BFCD, BFOD, BFCF | 10% | 10% |
Vállalati kötvények | BBFD, BBFF, BBXD, BBXF, BBBA, BBBB, BBBC, BBBD | 10% | 10% |
Állampapírok | BGFD, BGTD, BGXD | 10% | 10% |
Jelzáloglevelek | BMFD, BMXD, BMXF | 10% | 10% |
Strukturált kötvények | BCEX | 10% | 10% |
Certifikátok | BCEB, BCEI, BCIF, BCCI | 10% | 10% |
Turbó warrantok | BCET, BCTF | 50% | 50% |
Értékpapír | Dinamikus ársáv | Statikus ársáv | |
Xetra ticker | Kijelzés módja | ||
4IG | 4IG | 3,00% | 6,00% |
AKKO | AKKO | 5,00% | 10,00% |
ALTEO | ALTEO | 4,00% | 8,00% |
AMIXA | AMIXA | 10,00% | 10,00% |
ANY | ANY | 3,00% | 6,00% |
APPEN | APPENINN | 4,00% | 8,00% |
AUTOW | AUTOWALLIS | 4,00% | 8,00% |
BET | BET | 10,00% | 10,00% |
BGR | BGREIT | 10,00% | 10,00% |
BIF | BIF | 5,00% | 10,00% |
CIG | CIGPANNONIA | 5,00% | 10,00% |
CIVTA | CIVITA | 10,00% | 10,00% |
DELTA | DELTA | 10,00% | 10,00% |
DHS | DUNAHOUSE | 4,00% | 8,00% |
DKAM | DELTAKAMATOZ | 10,00% | 10,00% |
DMKER | DMKER | 10,00% | 10,00% |
ENEFI | ENEFI | 10,00% | 10,00% |
ENELS | ENEFI ELS | 10,00% | 10,00% |
EPROI | EPROLIUSIA | 10,00% | 10,00% |
ESENT | ESENSE | 10,00% | 10,00% |
FINXB | FINEXT B | 10,00% | 10,00% |
FINXT | FINEXT | 10,00% | 10,00% |
FORRA | FORRAS/T | 10,00% | 10,00% |
FORRB | FORRAS/OE | 10,00% | 10,00% |
FUTUR | FUTURAQUA | 10,00% | 10,00% |
GLSTR | GLOSTER | 10,00% | 10,00% |
GRNT | GRANIT | 10,00% | 10,00% |
GSP | GSPARK | 4,00% | 8,00% |
GWPH | GOODWILLPHRM | 10,00% | 10,00% |
KERMN | KERMANNIT | 10,00% | 10,00% |
MAST | MASTERPLAST | 4,00% | 8,00% |
MBHJ | MBHJB | 5,00% | 10,00% |
MGKR | MEGAKRAN | 10,00% | 10,00% |
MBH | MBHBANK | 10,00% | 10,00% |
MOL | MOL | 3,00% | 6,00% |
MTEL | MTELEKOM | 3,00% | 6,00% |
NORD | NORDGENERAL | 10,00% | 10,00% |
NUTEX | NUTEX | 10,00% | 10,00% |
OPUS | OPUS | 3,00% | 6,00% |
ORM | ORMESTER | 10,00% | 10,00% |
OTP | OTP | 3,00% | 6,00% |
PNSUM | PENSUM | 10,00% | 10,00% |
PERGY | PANNERGY | 4,00% | 8,00% |
RABA | RABA | 5,00% | 10,00% |
RICHT | RICHTER | 3,00% | 6,00% |
SPPC | SPLUS | 5,00% | 10,00% |
SUND | SUNDELL | 10,00% | 10,00% |
UBM | UBM | 10,00% | 10,00% |
VIG | VIG | 5,00% | 10,00% |
WABS | WABERERS | 3,00% | 6,00% |
ZWACK | ZWACK | 4,00% | 8,00% |